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安全边际主要与护城河、能力圈、定价权以及风险偏好相关。根据安全边际价值=内在价值*（1-安全边际率），不难看出，安全边际有内在价值和安全边际率决定，我们认为两者主要与护城河、能力圈相关、定价权以及风险偏好相关。巴菲特在《巴菲特2007年致股东的信》中提到安全边际体系主要表现在三个方面：护城河、能力圈、安全边际价格。其中，护城河和能力圈是对安全边际的保护。具体而言，一家真正伟大的公司必须要有一道“护城河”来保护投资获得很好的回报。但资本主义的“动力学”使得任何能赚去高额回报的生意“城堡”，都会受到竞争者重复不断的攻击。因此，一道难以逾越的屏障才是企业获得持续成功的根本。商业史中充斥着“罗马烟火筒”般光彩炫目的公司，它们所谓的“长沟深堑”最终被证明只是幻觉，很快就被对手跨越。一道需要不断重复开挖的“护城河”，最终根本就等于没有护城河。同时，所谓能力圈就是投资者对于企业的了解程度，需要知晓自身对于企业了解的边界在哪里。如果一家公司处在快速变化的产业中，那么对其长期经营前景做出判断就明显超出的范围。在巴菲特的基础上，我们进一步认为安全边际率的确定或与定价权和风险偏好相关。以中国石油为例，中石油上市之后股价变一路狂跌，从2007年11月5日盘中最高价为48.6元下滑至目前7.75元。结合当时人们对于中石油的股票超高热情来看，其核心原因在于投资者不能够判断资本市场的中石油的真实价值，资本市场短期没有定价权，其价值体现也就不是安全边际价值。只有市场对股票有充分的定价权，投资者能够准确地判断出安全边际的位置。此外，在风险偏好越高的环境中，人们会不自觉压低安全边际率，以更高的价格买入。值得注意的是内在价值或许与安全边际率存在一定关系，从历史数据上来看，当内在价值提升时安全边际率或有可能下降，但是这个观点并没有得到充分的逻辑支持。

“火焰”守夜人身高180公分、高大威猛的路林，骨子里却透着文人气质。他出生于上世纪60年代，深受儒家文化影响，大量阅读传统典籍，原是为了挑其漏洞用于批判，却无意中积累了浓厚的兴趣。文革结束后，路林考入大学主修古典文献。1992年，邓小平南巡讲话催生出一批“92派”企业家，相对宽松的社会环境也让他得以接触西方的理性思想和宗教精神。当时，供职中宣部的路林也不再安于机关体制内生活，“太程式化、确定性太强，我可以把自己一生都看清楚”。

（三）组织开展绩效评价，根据评价结果给予新型研发机构相应支持。十五、鼓励地方通过中央引导地方科技发展专项资金，支持新型研发机构建设运行。鼓励国家科技成果转化引导基金，支持新型研发机构转移转化利用财政资金等形成的科技成果。十六、科技部组织开展新型研发机构跟踪评价，建设新型研发机构数据库，发布新型研发机构年度报告。将新型研发机构纳入创新调查和统计调查制度实施范围，逐步推动规模以下企业类新型研发机构纳入国家统计范围。地方科技行政管理部门负责协调推动本地区新型研发机构建设发展、开展监测评价、进行动态调整等工作。

2019年第一季度，小赢科技撮合借款业务总量中就可佐证前述双方的合作模式。小赢科技机构资金占比已达到11.5%，截至4月30日，已获金融机构助贷等相关业务新增正式授信人民币108亿元。其中4月份，小赢科技新增机构资金业务在整体新增撮合借款业务的占比为25%，另外，预计到今年三季度末，累计新增正式授信将达到263亿元。

对此，申万宏源研报认为，公募资管产品可以投资非标并不意味着政策放松。首先，资管新规里并没有提过公募产品不能投资非标，本次细则只是明确公募产品可以投资非标资产。压降非标的核心手段不是限制某类产品投向非标，而是非标产品不能期限错配，银行必须发行长期理财产品去匹配非标产品。而期限越长的产品越难发行，从而从负债端制约资产端非标资产投放。资管新规全方位围堵非标资产的核心抓手在于限制期限错配，只要这一条不放松，对于非标的政策就没有任何实质性的变化，未来银行非标资产配置收缩仍是大势所趋。

此外，海航控股还为海航集团旗下企业中的融资主力。去年底，获得向国家开发银行牵头的银团申请75亿元贷款，用于海航集团航空主业的航油、航材、维修、起降费等经营性支出。今年3月5日，海航控股完成发行2019年第一期超短期融资券，融资10亿元，募集资金将用于偿还海航控股的存量债务。